SMM基本金属现货交易周评（2018.5.7-2018.5.11）

SMM 5月11日讯：

本周美元强势上冲93大关，因特朗普宣布退出伊核协议，原油站上70美元/桶，欧元区经济数据偏弱，美国CPI低于预期，美联储讲话偏鹰派，美元高位回落，基本金属先抑后扬，低位回升，大多收复周内跌势，SMMI周涨0.82%。其中铅最强，SMMI.Pb领涨2.96%。沪铅多头发力，周一时增仓增量大涨1.7%，稍事喘息周四夜间再度放量冲高1.2%，劲扬上冲19250元，现货升水同涨，期现配合显现多头的单边行情。锌跟随受益，空头退避，令锌价趋稳，现货因交割因素及价差关系，维持升水，SMMI.Zn周涨1.36%。沪期铝窄幅整理于14650元一线，现货可流通货源偏紧，下游贸易商稳定接货，现货贴水收窄，逐渐趋向平水水平，SMMI.Al涨0.97%。铜在交割趋近下因隔月价差大导致现货升水攀升，贸易投机在周初表现活跃，下游刚需，SMMI.Cu涨0.41%。镍在不锈钢、硫酸镍均有需求偏空的风险下，表现回升乏力，SMMI.Ni仅周后收复跌势，小涨0.19%。周内仅锡持续下跌，SMMI.Sn周跌1.2%，伦锡库存连增，受压下跌，沪期锡受累连续下跌，远离均线，周跌1.5%，现货在矿紧的支持下有逢低买盘，现货比期货跌幅小，表现略强。下周宏观环境依然在不确定性中，美元保持强势，人民币在贬值边缘挣扎，不过，资金宽裕度尚可，月中正逢交割期，各品种分化或将更为明显，铅锌有能力保持强势，铜铝维持区间震荡格局，锡镍或继续在偏空氛围中受压。多空博弈也趋向更为激烈，关注资金及持仓的进出密度变化指引。

铜：本周铜价探低回升，周一LME休市，美国退出伊核协定，欧元区经济数据较差，美元指数摸高93.416。美原油大涨至70美元/桶上方。周初受美元走强影响伦铜不断下挫，探周内低点6720美元吨，期间欧美交易时刻空方力量略强。伦铜在前期低位觅得一定支撑，加之全球铜库存季节性持续下降，美国CPI/PPI数据不及预期，美联储鲍威尔发言偏鹰派，美指高位回落，伦铜强劲返升，周末收复周内跌幅，立于所有均线上方，重心上移。成交量减2.3万手至5.7万手，仓增2757手至31.5万手。

国内方面本周中国4月CPI/PPI数据公布小于等于预期，市场信心有所减弱。沪铜方面本周紧跟外盘走势，周初缓慢上行，受阻于51600元/吨一线。周中跟跌伦铜跳空下行，50500元/吨位置出现强力支撑。周末时跟随伦铜增仓增量突破4条均线直指60日均线。成交量增55.8万手至86.9万手，仓增3.1万手至22.6万手。

现货方面本周临近换月，隔月价差周初在220元/吨左右，持货商抬升水意图明显，报价从周初的贴水10元/吨~升水40元/吨快速拉升至周中的升水20~100元/吨，其中以好铜为引领，贸易投机商主动积极，下游消费保持刚需，逢低收货。周后随着隔月基差降至180元/吨左右，且近交割，市场换现意愿增强，贸易买兴缺乏，下游在铜价冲上5.1万后畏高明显，供应偏松，持货商主动调降升水，市场活跃度下降，畏高情绪加压价氛围令市场成交换现难度增加。

铝：本周铝价维持震荡格局，沪铝整体走势略强于伦铝。美国方面延后制裁俄铝后加之中国铝材输出持续维持高位，海外供应紧张情况有所缓解，加上美元本周强势突破，令伦铝受压明显，周内整体重心有所下移，主流运行区间2300~2370美元/吨，持仓量自74.3万手增至75.1万手。

由于周内缺乏题材，沪铝主力合约周内主流运行区间14600~14750元/吨，挣扎于各路均线间，沪铝指数持仓量自周初75.9万手下滑至73.3手，录得2017年8月以来新低，着实表现出当前国内铝价缺乏突出明确的定价逻辑。

现货市场，近期铝价表现企稳，下游采购意愿有所回暖，周内整体交投表现尚可，临近交割贴水逐日收窄，现货成交自贴水50元附近降至贴水20-10元/吨。

铅：本周伦铅为四个交易日，整体呈探低回升格局，暂缓下行趋势。周初，受美元持续走强影响，伦铅两日受压走弱，后半周，受美通胀不及预期影响，美元冲高回落，利好有色金属，加上沪铅强劲推升，伦铅期间冲高至2335美元/吨，但因伦铅库存时有增加施压伦铅，难改伦铅颓势，伦铅高位难维持，周五日间，伦铅继续跟随沪铅走势，截止周五15:35，伦铅收于2328美元/吨，周涨幅0.52%。伦铅走势跟随沪铅逐渐趋好，短期下方5、10日线支撑尚存，下周需关注美伊核协议进展情况，以及国内沪期铅的引导，伦铅预计区间在于2280~2380美元/吨。

本周在有色金属受压于美元强势的情况下，整体走势略显疲弱，而沪铅1806合约走势一枝独秀，周涨幅3.29%，时隔两个月后终于突破万九压力。周初，沪铅两日单边上涨，奠定了本周上行的格局，面临前期跳空缺口，沪铅小幅盘整两日，经过整固蓄力，多头趁伦铅走强，借势回补前期万九跳空缺口，市场观望多头跟风入场，完成跳跃性上涨，重心进一步上移。周五日间，沪铅高位震荡整理，最终收于19160元/吨，周涨幅3.29%，持仓量增9750手至67910手。沪铅多头趋势良好，上行阻力减小，但同时由于沪铅本周上涨过猛，筹码换手不够充分，多头持仓成本上抬，周五已经出现高位多头筹码获利离场的端倪了，下周需谨慎获利筹码高位兑现离场。但铅自身的基本面支持多头仍占上风，下周预计区间在于18850-19500元/吨。

本周现货铅主流成交在19000-19400元/吨。本周铅价接连上涨，原生铅炼厂散单出货积极性上升，且报价维持对SMM1#铅均价平水到升水100元/吨；贸易市场因货源有限，持货商报价坚挺，对沪期铅1806合约升水150-300元/吨，但成交弱于炼厂；再生铅市场因江西等地环保加剧，加之废电瓶供应仍紧，再生精铅对SMM1#铅均价维稳在平水附近出厂；下游方面，蓄电池市场淡季格局不改，周初蓄企采购多偏观望，后铅价再度上涨，下半周炼厂按需采购，但采购偏向炼厂。

下周现货铅或将成交于18950-19600元/吨。原生铅炼厂生产维稳，且部分炼厂将于中旬后检修恢复，散单货源料陆续增多；贸易市场因货源有限，加之将面临交割，持货商挺价情绪不改，料升水情况维稳；同时再生铅市场如江西等地环保影响将于15号后暂告一段落，预计供应有所恢复，但废电瓶供应偏紧尚未缓和，再生精铅价差维稳；另下周电池市场淡季延续，但因铅价涨势利好，经销商采购情绪向好，电池库存逐步转移后，生产或暂维稳，按需采购。再生精铅料下周成交于18800-19400元/吨。

锌：本周伊核协议破裂，地缘政治风险未曾降温，加之EIA及API数据提振，油价站稳71，运行强势，而美指强势站上93，然美CPI数据不及预期施压，美元重返92，基本金属运行仍有压制。本周伦锌区间盘整，3100美元/吨承压。周一伦锌因春季银行假日休市，周二复市伦锌补涨内盘重心上抬至3110美元/吨附近盘整，短暂站稳3100美元/吨整数位，然伦锌几经交仓打压，基本面过度脆弱，伦锌偏弱运行，重心下沉至3075美元/吨附近，最低触及3046.5美元/吨。然宏观大环境缓和，加之周边金属运行偏强提振，伦锌重心微抬至3085美元/吨附近宽幅盘整，振幅20美元/吨左右，几度上测3100美元/吨整数位均以失败告终。截止本周五，伦锌成交量减34479手左右至29897手左右，持仓量增7103手左右至29.5万手左右。

本周中美关系略有缓和，人民币双向波动趋势未变。本周沪锌主力1807合约强势拉升后区间盘整，方向性博弈再度展开。周一沪锌独立运行时，空头大量平仓离场，沪锌急速拉升录得一大长柱，日内涨幅2.87%，随后沪锌窄幅整理运行于23780元/吨附近，因宏观局势渐有缓和，资金试探性上测24000元/吨整数关口，止步于23950元/吨，多空分歧凸显，沪锌探低返升录得一深V，低位触及23500元/吨，重心上移至23780元/吨附近窄幅盘整，上下区间100元/吨左右，周五，因空头增仓乏力，沪锌盘整区间受挤压，小幅下行至23690元/吨附近。截止本周五，沪锌指数成交量增106.7万手至292.3万手，持仓量减13278手至51.1万手。

本周上海市场0#锌对沪锌1806合约由升水180-220元/吨左右，升水收窄至对6月升40-70元/吨左右；0#双燕对6月由升水220-240元/吨左右转为升水50-60元/吨左右。本周沪锌重心上移，部分炼厂惜售不出；周初市场坚定挺价，然市场看跌后市升水，多出少接交投清淡，市场成交承压，加之锌价走高，临近交割月差收窄，市场报价一天内由升水160元/吨左右快速调整为升水80元/吨左右，市场成交略有好转，然下游仍以按需采购为主，然进口锌流入预期落袋为安，市场报价进一步走低，整体成交仍偏淡，下游企业青睐低价进口货源，整体采购节奏较平稳，本周成交货量较上周基本持平。

本周广东0#现锌对沪锌1806合约由上周对6月150-200元/吨的升水迅速收窄至平水至升水20元/吨左右。沪粤价差继续维持50元/吨左右，较上周变化不大。本周锌价走势较为反复，合约间月差较为不稳。炼厂以出货为主，贸易商间交投寡淡，下游畏跌情绪较重，采购积极性不高，刚需为主，成交货量较上周变换不大，市场整体活跃度稍不及上周。

本周天津市场0#现锌对沪锌1806合约由上周的280-300元/吨的升水收窄至100-150元/吨，津市较沪市由上周升水70元/吨的价差基本持稳。本周锌价运行较为不稳，合约价差也逐步收窄。由于部分北方炼厂检修，到货量有所减少，下游入市询价，采购积极性不高。贸易商交投正常，市场整体成交景气度较上周有所缩减。

锡：本周伦锡走势震荡下行，尤其周四晚间受到LME库存大增、供应担忧缓解的影响，欧美时段走势大幅走低，最低触及20605美元/吨，伦锡周四收于20800美元/吨，较上周四下跌475美元/吨。周内总成交1603手较上周增加508手，持仓18383手较上周增加358手。本周美元保持高位震荡走势，令伦锡走势依旧承压。近期市场消息多空不一，印尼天马宣布5月初恢复出口令国际市场现货升水大幅下降，本周四升水40美元/吨较上周四下跌100美元/吨，市场对锡锭流通的担忧有所缓解；但另一方面，缅甸锡矿出口缩减令中国冶炼厂产量受抑令价格获得一定支撑。

本周沪期锡主力1809合约震荡下行，并跌破所有均线支撑，周五最低触及144900元/吨，收盘145590元/吨，较上周五下跌2210元/吨，跌幅1.5%。总成交75386手较上周增加39830手，持仓26294手较上周增加2440手。

本周现货锡价震荡下挫，截止周五主流143500-145000元/吨，均价较上周五下跌1750元/吨。周内成交仅周四下午成交活跃，周四下午由于沪期锡止跌反弹带动下游积极入市补货。但周五锡价重拾跌势，期现价差有缩小的迹象，周五云锡贴水800-1000元/吨，普通云字贴水1700元/吨左右，小牌贴水2000-2300元/吨，较上半周贴水缩小200元/吨左右。近期锡矿供应吃紧带动废料原料也出现惜售的情况，锡锭生产企业成本压力较大，大多不愿轻易低价出货，对价格底部构成一定支撑。

镍：周一LME休市。周二伦镍开盘后震荡摸高14110美元/吨，后受制于美元的走强，伦镍震荡下泻，触及低位13745美元/吨回踩40天线获支撑，转而返升。后半周美元止住涨势，伦镍重心围绕13880美元/吨呈震荡盘整，截止周五18:00，周K线收小阴星，报于13915美元/吨，较上周下跌0.22%。成交量减1万手至1.6万手，持仓量增751手至251665手。

本周沪镍主力1807合约开于103810元/吨，周初开盘沪镍围绕日均线窄幅波动，后市场情绪偏暖，多头发力沪镍迅速站上105000元关口，后受美元强势打压，自高位下挫触及低位103130元/吨，随后美元降温，但镍基本面不锈钢、硫酸镍均有需求偏空风险，沪镍陷于均线间偏弱盘整，截至周五早盘收盘，周K线收十字星，收盘报于103920元/吨，较上周小涨0.01%，成交量增140.5万手至284.8万手，持仓量增1.7万手至30.4万手。

本周金川公司出货积极性尚可，上海报价较上周五的104300元/吨小幅上调至104400元/吨，累计上调100元/吨。金川镍较无锡主力1806合约升水升维持950元/吨左右，俄镍较无锡1806合约升水维持550元/吨左右。成交方面，周内需求一般，市场成交多为下游合金等企业按需采购，未闻有钢厂入市采购，部分贸易商少量补库。整周成交活跃度一般。