美联储最大的困扰：美债收益率曲线平坦化加剧

有关美债收益率曲线平坦化的忧虑再度回到了市场上。

美国国债收益率曲线创出金融危机以来的最平坦记录。5年期和30年期美债收益率息差上周五一度收窄至26.2个基点，是2007年8月以来的最窄水平。2年期和10年期美债收益率之差跌至41.0个基点，为07年9月以来最低。

主要是投资者认为，虽然近期公布的美国经济数据弱于预期，但这并不妨碍美联储进一步加息，因而刺激短债收益率快速走高，使得其与长债息差收窄。 圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）上周五当天警告称， 收益率曲线进入了倒挂的“最紧要关头”，将是美国经济的看跌信号。如果美联储依然坚持加息，这可能很快就会发生。他预计，倒挂或在今年晚些时候或2019年出现。 从过去历史经验来看，美债收益率曲线倒挂往往是经济衰退的前兆。 巧合的是，华尔街日报近日还援引最新一份调查报告指出，随着美联储加息为过热的经济降温，美国历史上第二长的经济扩张期可能在2020年进入尾声。 对于下一轮经济衰退最可能的原因，62%的接受调查的经济学家认为是过热的经济导致美联储收紧政策。

“美联储应该在经济运行良好、通胀可能攀升的时候调整利率，但在某些时候他们必须停止，”彭博社援引奥本海默基金（Oppenheimer Funds Inc.）投资总监Krishna Memani称，如果放任美债收益率曲线倒挂，“美国经济就会陷入衰退。” 美联储加息预期仍浓厚 然而，就目前的情势和美联储新的成员结构来看，很难看到美联储有停止加息的意愿和迹象。

堪萨斯联储主席Esther George将从下个月开始自2016年以来首次获得FOMC投票权。这是纽约联储主席William Dudley于6月17日提前退休后美联储内部改组的一部分。 Esther George可能是美联储最鹰派的成员。在2016年最后一次投票中，乔治赞成在8次会议中加息5次。该委员会在当年仅加息一次。 根据CME Group的FedWatch Tool，交易员预计美联储6月加息的可能性为100%，现在预计9月加息的可能性为73.6%。市场对会否12月第四次加息仍有分歧。 市场大规模押注美债收益率走高 华尔街见闻今晨文章提及，大型投机机构正在押注曲线陡峭化，具体方式是，减少两年期美债空头头寸，并增加10年期美债空头头寸，尽管到目前为止，这笔交易并不成功。 美国整条利率曲线上聚集的空仓规模达到了前所未有的水平，美债期货投机性净空仓规模再度刷新纪录新高。