SMM基本金属现货交易周评（2018.4.23-2018.4.27）

SMM 4月27日讯：

本周美国数据表现良好，美债收益率连续上升，以及市场对加息良好预期助涨美元升破91关口后直逼92点，离岸人民币跌至6.33位置。俄铝事件有所反复，引领市场的大跌大涨，SMMI周跌0.81%。领跌者为铝，伦铝在俄铝事件中一度暴跌9%，周后收复部分跌势，但周跌幅仍超3%，沪期铝跳空下泻，形成下行大缺口，现货因税票关系报价升水，SMMI.Al领跌2.96%。锌遭遇内忧外患，交仓再起，令伦锌周跌3.02%，沪期锌周跌1.82%，现货的升水表现，使SMMI.Zn周跌2.3%。镍锡铅略显被动跟跌，表现不分上下，SMMI.Ni周跌0.36%，SMMI.Sn周跌0.17%，SMMI.Pb周跌0.14%。铜周内表现最为抗跌，伦铜沪期铜区间震荡格局未变，现货则大幅升水，持货商坚挺报价，SMMI.Cu收复周内的跌势，周末时小涨0.04%。节前市场宏观纷扰复杂，税票因素主导市场，普遍未见节前备货，节后市场，中美贸易打开谈判窗口，然而美俄矛盾未有平复，美元已冲92点，市场恐仍将受制于空头力量，基本金属受压难返。

铜：本周贸易战摩擦依旧，美国国债收益率上破3%大关，美元指数连续上行，抑制铜价涨势。同时原油居高不下，提供支撑。伦铜方面整体于60天均线之上震荡运行。周一美国取消对俄铝制裁，伦铝暴跌，拖累伦铜下行，下探周内低点6858美元/吨。随后伦铜逐渐回升，摸高7050美元/吨。后美元指数上破91大关，伦铜承压震荡下行，但仍立于6900美元/吨之上，支撑明显。截止发布，周内跌幅0.32%，成交量减25073手至76092手，仓增233手至31.1万手。

国内方面，数据面清淡，沪铜涨跌皆受外盘影响，紧跟伦铜走势。周二跳空下行，周三跳空上行，随后整体呈震荡走势运行。周四受沪锌暴跌拖累，小幅下挫，但随后立刻回升，表现出明显的抗跌性。周内低点50830美元/吨，高点52080元/吨，资金持续流出，多空头陆续减仓。周内跌幅20.27%，成交量减14万手至123.6万手，持仓减30550手至19.7万手。同时当月1805合约仓量持续大减，平均每天减仓8000手左右。

现货方面，报价整体呈下降趋势，报价从周初的升水260~320元/吨一路下行至升水240~290元/吨。25日长单交付前，持货商挺价之心一直未减，部分贸易商仍为完成长单和积累本月票据而交易，周四后，因趋近月末且小长假来临，持货商换现意愿与日俱增，抛货集中度渐高，升水下滑，周内成交热度逐渐下降，并未出现往日的节前备货现象。同时，周后开始逐渐出现16%增值税的5月票报价，从贴水70~20元/吨一路下扩至周末贴水120~50元/吨。

铝：受俄铝事件变化影响，本周铝价暴跌寻底，整体重心大幅下移。周一晚间美国财政部发文称，如果俄铝的主要股东Oleg deripaska放弃对俄铝的控股权，美国可能放松对俄铝的制裁，美国政府的打击目标不是依靠俄铝及其子公司的辛劳工人，已发布一项一般性授权，美国制裁下与俄铝有往来的美国人可以直到10月23日解除他们与俄铝的业务。受该新闻打击，伦铝瞬时崩盘，周一晚间单日暴跌9.43%，隔日延续跌势，周内低位一度触及2175美元/吨，周后20日均线表现出较强的技术性支撑。周四夜间，外媒传出俄铝大股东Oleg Deripaska计划保留俄铝股份，伦铝低位反抽，周五攀高至2295美元/吨受阻，一周持仓量自72.6万手增至73.1万手附近。

沪铝方面，周初受伦铝暴跌拖累，沪铝主力合约大幅跳空低开，自上方5日均线，直泻至20日均线低位触及14220元/吨，随后交易日挣扎于20/60日线之间，整体重心围绕14350~14450元/吨之间，沪伦比值自6附近反弹至6.4附近，沪铝指数一周持仓量自周初82.3万手大幅下降至73.8万手附近，表现出了资金的谨慎情绪和对当前行情把握不足的现状。

现货方面，本周是增值税变更前的最后一周，因此一周现货维持升水格局，集中在升水30~50元/吨之间，整周来看活跃度不高，主因此前铝价飙涨时下游追涨大量采购，原料库存已然较高，随后铝价大幅下跌，加工企业对于国内未来价格走势较为迷茫，因此买兴趋淡，周内并未表现出节前备货应有的热度行情，贸易商在节前也因税票的问题减少了交投，冶炼厂家大多为完成月内长单，大多数持货商欲等待5月后再行出货，市场报价略显紊乱，意向多元。

铅：本周伦铅相较于其他有色金属，抗跌性较强，基本呈探低回升的格局，重心略有下降。周初市场因担忧美放松对俄铝制裁，伦铝伦镍两日暴跌，恐慌性情绪蔓延，致使伦铅两日下挫1.18%，后半周由于LME锌库存大增，伦锌重挫，伦铅再次受累下探，但伦铅2300美元附近市场承接盘较为积极，伦铅在探至2272美元/吨之后止跌企稳回升，回补本周部分跌幅，截止周五15:00，伦铅收于2334美元/吨，周跌幅0.14%，持仓量增437手。伦铅上方2400压力明显，短期上行压力较大，但下方2300美元的支撑尚存，预计下周区间在于2270-2370美元/吨。下周市场宏观面消息较多，市场波动方向较难判断，下周交易偏谨慎，控制风险为主。

本周沪铅1806合约呈震荡整理的格局，每日振幅波动较小，相较于其他金属，本周沪铅抗跌性较强。前四个交易日，基本跟随伦铅走势，呈震荡下行走势，但下探幅度较小，周五有色金属集体回升，带动沪铅小幅收涨，回补本周部分跌幅，最终收于18370元/吨，周涨幅0.25%。5、10、20日线趋势走平，加之下周沪铅交易日为3日，故下周或继续震荡盘整，预计区间在于18000-18500元/吨。同时下周需关注周一周二外盘走势，防止突发消息面导致有色金属大幅波动。

本周现货铅主流成交在18550-18800元/吨（4月票17%增值税）。本周为增值税税改前最后一周，税改影响加浓，铅价维持高位震荡，部分炼厂出货积极性好转，且维持偏升水报价；贸易市场散单挺价出货，但市场成交仅是地域性好转，至下半周，4月票和5月票并存情况加剧，市场报价对当月票升水继续扩大，隔月价差在100元/吨左右； 另再生铅因原料价格坚挺，且存地域性缺货，再生精铅对SMM1#铅均价价差继续收窄至贴水50元/吨到平水出厂。下游方面，蓄电池市场淡季格局延续，蓄企开工水平维稳，但因恰逢五一，部分蓄企按需备库。

下周现货铅或将成交于18200-18650元/吨。原生铅炼厂检修陆续结束，加之增值税税改影响减少，料下周炼厂出货积极性尚可；贸易市场因货源有限，下周或陆续补充库存，料挺价情绪暂难缓解；再生铅市场因废电瓶供应有限，炼厂成本居高不下，部分地区已对SMM1#铅均价升水到厂，料下周再生精铅价差暂维稳；下游方面，进入5月份，铅蓄电池市场仍处于传统淡季，部分企业计划下调产量，少数已延长五一假期，料下周节后补库较为有限，市场成交难有明显改善。再生精铅料下周成交于18100-18500元/吨。

锌：本周美债收益率飙升至3%以上，美指强势走高站上91，而沙特地区地缘政治风险仍无缓解，原油高位持稳，多方因素拉锯，基本金属分化明显。本周伦锌受交仓利空打压，四连阴再失所有均线支撑。周初宏观面基本面均较为平淡，伦锌陷于前期整理平台整理运行于3200-3250美元/吨区间内，周三，LME锌库存陡增2.8万余吨，空头再度发力，伦锌情绪性接连下挫至3110美元/吨附近，交仓大戏仍未落幕，周四续增1.8万余吨，此次市场应激性反应退化，加之3100美元/吨心理关口构成强支撑，伦锌短暂探低3083.5美元/吨即返升修复，周后铝低位返升劲扬，伦锌受提振突破利空压制强势返升至3135美元/吨附近盘整。截止本周五，伦锌成交量减13476手左右至42414手左右，持仓量减868手左右至28.7万手左右。

本周沪锌主力1806合约结束盘整，重心下沉至24000元/吨下方承压运行。周初多空拉锯平分秋色，沪锌窄幅盘整于24450元/吨附近，上方24500元/吨压制较为明显，沪锌几度尝试均未能站稳，随后LME锌库存大增消息席卷市场，方向性选择已有定论，空头携仓涌入，未做过多犹豫即跌破24000元/吨支撑位至23950元/吨附近止跌盘整，看空情绪仍为释放完全，伴随空头增仓增量，沪锌进一步下跌至23700元/吨附近，LME第二次交仓利空被铝价高涨抵消，部分空头信心不坚平仓出逃，沪锌返升至23880元/吨附近，上测24000元/吨乏力。截止本周五，沪锌指数成交量减90.4万手至307.8万手，持仓量增17648手至52.2万手。

本周上海市场0#锌对沪锌1805合约由升水220-230元/吨左右，转为升水250元/吨左右； 0#双燕对5月由升水220-240元/吨左右转为升水250-270元/吨左右。本周沪锌重心下移，结算后炼厂多惜售少出；周初月末结算前，现货市场长单交投带动，当月票成交尚可；周中临近增值税改革节点，下月票陆续流出，当月票与下月票报价相差150元/吨左右。长单结束后，市场报价较为紊乱。节前最后交易日，市场多以下月票成交为主。整体成交货量较上周基本持平。

本周广东0#现锌当月票对沪锌1806合约升水250-300元/吨。下月票对6月升水150-200元/吨附近，较沪市贴水由上周的50元/吨基本持稳，变化不大。本周锌价走势颇为震荡，在LME锌交仓的带动下，沪锌放量下挫，跌破24000元/吨的整数关口。周内炼厂出货正常，锌价运行不稳，叠加5月初制造业税率的调整，下游观望情绪占主导，按需采购为主。市场成交货量整体较上周变化不大，整体成交较上周基本持稳。

本周天津市场本月票0#现锌对沪锌1805合约由上周280-320元/吨的升水小幅收窄50元/吨至250-300元/吨附近。津市较沪市由上周升水100元/吨收窄至70/吨附近。本周锌价走势较弱，放量下挫跌破24000元/吨的关口。由于5月税率的调整，本月票与下月票报价分化，价差维持在100元/吨左右。炼厂以长单交付为主，散单流出较少，下游耗锌企业生产正常，按需采购为主，成交货量较上周持平，市场整体成交较上周五变化不大。

锡：周内伦锡在俄铝事件导致的金属市场暴跌中难以幸免地大跌，自高位21630美元，单日暴跌2.59%，周二再跌下破20日均线，下测21000美元关口获支撑返升，周后低位返升，受压60日均线21300美元，周跌幅1.87%，成交量减少，持仓略增。美指强劲推升站上91点，令伦锡均线受压。本周LME锡0-3的现货升水自上周五的320美元/吨下降至周五的155美元/吨，随着现货升水的下降，库存也结束了上周的连续增加，周内多持平不动。

沪期锡周一高开运行于60日均线上方148000~148500元/吨区间，周一夜盘受到铝镍大跌的拖累，跳空低开低走，单日跌幅1.26%，周三跌势未止，惯性下滑一度下破146000元/吨，探低145890元/吨，周后返升再触60日均线压力，周内主力增仓增量，主力持仓量已至20934手，沪锡指数总持仓量29690手，接近3万手的持仓量，在沪锡历史上属于高持仓量。

本周锡价先抑后扬，现货市场总体来说表现比较清淡，从SMM了解到的情况显示，成交量不大。我们近期现货市场的几个重点有如下：1、1805合约对1809合约的贴水略有扩大至2400左右，在临近交割前，合约间基差将会很大程度决定现货升贴水，基差扩大也是现货市场尚不那么缺货的一种体现。2、下游消费端本周的接货量不高，也未见大量的节前备货，货物库存滞留在贸易商手中的比例依然很高。本周公布的交易所库存数据看，苏州库的增量比较明显，达到1043吨。3、近期受发票月差的影响，出现了长时间的“两个价格”现象，过了本周后，价格将趋于一致。4、本周云字锡锭的升贴水基本维持在对1809合约贴水1800~2400的水平。5、进入5月后，多空双方的博弈会加剧，开始增加的库存和疲软的消费会是空头抛压价格下跌的主要理由，而矿进一步紧缺导致冶炼厂在5月之后的产量急剧下滑的预期，也将成为多头推涨的强有力的依据。

镍：周初俄铝制裁风波暂时平息，伦铝大跌拖累伦镍下行，触及低位13830美元/吨企稳，周中美元持续走强，伦镍承压震荡，重心缓幅下探，周尾俄铝风波又生波澜铝价反弹，伦镍小幅上修后又回落，截止周五18:40，周K线收大阴线，报于14040美元/吨，较上周大跌5.49%。成交量减5.5万手至3.1万手，持仓量减2971手至253696手。

本周沪镍主力1807合约开于104350元/吨，周初沪镍震荡走势触及高位105490元/吨，夜盘跳空低开，之后重心围绕103600元/吨震荡，周尾小幅回升，截至周五早盘收盘，周K线收小阳星，收盘报于104740元/吨，较上周小涨0.46%，成交量减431.2万手至352.9万手，持仓量减7.3万手至27.9万手。

本周金川公司出货积极性尚可，上海报价较上周五的105800元/吨下调至105000元/吨，累计下调800元/吨。因时值下月增值税改革节点，现货升水上行，金川镍较无锡主力1805合约升水升由上周五500元至今日1200元/吨，俄镍较无锡1805合约升水有上周300元/吨升至850元/吨。成交方面，前半周镍价偏弱震荡，贸易商报价积极性尚可，下游按需采购，后临近五一放假，贸易商出货积极性下降，升水上调，下游节前备货意愿亦不高，市场成交转差。整周市场成交活跃度较差。